Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) αναμένεται να προχωρήσει σε μείωση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση της Πέμπτης, μειώνοντας το βασικό επιτόκιο καταθέσεων στο 2,5%. Αυτή θα είναι η δεύτερη μείωση επιτοκίων για το 2025, καθώς η ΕΚΤ συνεχίζει τον κύκλο χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής που ξεκίνησε το 2024. H νέα μείωση έχει πλήρως τιμολογηθεί από την αγορά και θα μειώσει το επιτόκιο της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Φεβρουάριο του 2023 και 1,5%.
Η πλειοψηφία των αναλυτών αναμένει μια παύση στις μειώσεις, προκειμένου να εξεταστεί η επίδραση των συνεχομένων μειώσεων στην πραγματική οικονομία. Το μέλος του εκτελεστικού συμβουλίου της ΕΚΤ, Ιζαμπέλ Σνάμπελ, δήλωσε στους Financial Times τον Φεβρουάριο ότι η Κεντρική Τράπεζα θα πρέπει «τώρα» να αρχίσει να συζητά μια «παύση ή διακοπή» των μειώσεων των επιτοκίων, προσθέτοντας ότι τα επιτόκια έχουν μειωθεί τόσο πολύ που «δεν μπορούμε πλέον να πούμε με σιγουριά ότι η νομισματική μας πολιτική εξακολουθεί να είναι περιοριστική».
Πλέον έχει προκύψει και μια άλλη ανάγκη, να σταθμιστούν οι επιπτώσεις από τις εμπορικές εντάσεις, ειδικά μετά την ενεργοποίηση δασμών από τις ΗΠΑ στις εισαγωγές προϊόντων από Κανάδα και Μεξικό ύψους 25% και την αύξηση των δασμών σε βάρος της Κίνας. Πρόσθετο στοιχείο είναι η απόφαση της επιτάχυνσης των αμυντικών επενδύσεων στην ΕΕ, η οποία έχει άμεσο αντίκτυπο στη γερμανική οικονομία. Μάλιστα η Γερμανία ζήτησε από την ΕΕ να εξαιρέσει τις αμυντικές δαπάνες από τους δημοσιονομικούς κανόνες της για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα από αυτό που είχαν προτείνει οι Βρυξέλλες, σηματοδοτώντας μια σημαντική αλλαγή στη σκληρή στάση του Βερολίνου για το έλλειμμα και το χρέος υπό τον εν αναμονή Καγκελάριο Φρίντριχ Μερτς.
Η απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου αυξήθηκε την Τετάρτη στο 2,76%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Οκτώβριο του 2023. Πρόκειται για τη μεγαλύτερη πώληση γερμανικών κρατικών ομολόγων από τους μήνες που ακολούθησαν την πτώση του Τείχους του Βερολίνου, εν μέσω προσδοκιών για αύξηση των δαπανών και του δανεισμού, αφού η συντηρητική συμμαχία CDU/CSU, που κέρδισε τις εκλογές, και το Σοσιαλδημοκρατικό Κόμμα, που αναμένεται να σχηματίσουν κυβερνητικό συνασπισμό, συμφώνησαν να χαλαρώσουν τους αυστηρούς κανόνες δανεισμού της χώρας. Η κίνηση αυτή αποσκοπεί στην ουσιαστική αφαίρεση των περισσότερων στρατιωτικών δαπανών από το φρένο χρέους, ώστε να διευκολυνθούν οι αμυντικές δαπάνες. Επιπλέον, τα κόμματα συμφώνησαν να δημιουργήσουν ένα ταμείο 500 δισεκατομμυρίων ευρώ εκτός προϋπολογισμού για τη χρηματοδότηση έργων υποδομής σε βάθος δεκαετίας. Τα μέτρα αναμένεται να δώσουν την απαραίτητη ώθηση στη δοκιμαζόμενη οικονομία της Γερμανίας, η οποία υπέστη δύο χρόνια στασιμότητας.
Δασμοί και επιτόκια
Ο αναδυόμενος εμπορικός πόλεμος και οι απειλές για δασμούς από τις ΗΠΑ θα μπορούσαν να επηρεάσουν σημαντικά τη μελλοντική πορεία της νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ. Οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι και εμπορικές εντάσεις θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε βαθύτερες μειώσεις εάν επιδεινωθούν οι οικονομικές συνθήκες.
Ειδικότερα, οι δασμοί θα μπορούσαν να επιβραδύνουν την οικονομική ανάπτυξη της ευρωζώνης, ασκώντας πίεση στην ΕΚΤ για περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων. Εκτιμάται ότι δασμοί 25% στις εισαγωγές της ΕΕ θα μπορούσαν να μειώσουν το πραγματικό ΑΕΠ κατά 0,4% τον πρώτο χρόνο.
Πρόσθετα, οι δασμοί ενδέχεται να οδηγήσουν σε αύξηση του πληθωρισμού, καθώς οι επιχειρήσεις μετακυλίουν το κόστος στους καταναλωτές. Αυτό θα μπορούσε να περιπλέξει τις αποφάσεις της ΕΚΤ, καθώς θα πρέπει να ισορροπήσει μεταξύ στήριξης της ανάπτυξης και ελέγχου του πληθωρισμού.
Ένας εμπορικός πόλεμος θα μπορούσε να οδηγήσει σε εξασθένηση του ευρώ έναντι του δολαρίου, επηρεάζοντας τις εισαγωγές και τις εξαγωγές. Η αυξημένη αβεβαιότητα λόγω των εμπορικών εντάσεων θα μπορούσε να οδηγήσει την ΕΚΤ σε πιο επιθετικές μειώσεις επιτοκίων για να στηρίξει την οικονομία.
Συνολικά, ενώ η ΕΚΤ αναμένεται να προχωρήσει σε μείωση επιτοκίων αυτή την εβδομάδα, οι μελλοντικές αποφάσεις της θα εξαρτηθούν σε μεγάλο βαθμό από την εξέλιξη των εμπορικών εντάσεων και τις επιπτώσεις τους στην οικονομία της ευρωζώνης. Η ΕΚΤ ενδέχεται να χρειαστεί να προσαρμόσει τη στρατηγική της ανάλογα, πιθανώς οδηγώντας σε βαθύτερες μειώσεις επιτοκίων εάν οι οικονομικές συνθήκες επιδεινωθούν σημαντικά.
