Το σύνολο αναλυτών και επενδυτών προεξοφλά ότι το 2025 θα συνεχιστούν οι μειώσεις επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, εξέλιξη η οποία αναμένεται να συμπαρασύρει τα επιτόκια με τα οποία οι τράπεζες χορηγούν τα δάνειά τους και προσφέρουν για τις καταθέσεις τους. Ωστόσο υπάρχουν διαφορετικές εκτιμήσεις για τον ρυθμό της μείωσης και το πότε το βασικό επιτόκιο θα βρεθεί στο επίπεδο του 1,5% - 2% που θεωρείται ότι είναι το λεγόμενο ουδέτερο επιτόκιο, δηλαδή δεν έχει επίδραση στις αποφάσεις νοικοκυριών και επιχειρήσεων.
Η εξέλιξη των επιτοκίων της ΕΚΤ θα εξαρτηθεί από την πορεία του πληθωρισμού, την ένταση της γεωπολιτικής αβεβαιότητας και την πορεία των μεγάλων οικονομικών της ευρωζώνης. Ο διοικητής της Κεντρικής Τράπεζας της Κύπρου, Χριστόδουλος Πατσαλίδης, σχολίασε σε πρόσφατη συνάντησή του με δημοσιογράφους ότι το περιβάλλον αβεβαιότητας δεν επιτρέπει στην ΕΚΤ να παρέχει στις αγορές μια καθοδήγηση για την πορεία των επιτοκίων της και γι' αυτόν τον λόγο οι αποφάσεις από το διοικητικό συμβούλιο λαμβάνονται κάθε φορά με βάση τα διαθέσιμα στοιχεία.
Με όσα γνωρίζουμε σήμερα, η μείωση των επιτοκίων δικαιολογείται από τις ευνοϊκές εξελίξεις στο μέτωπο του πληθωρισμού. Η ΕΚΤ διαπιστώνει ότι ο πληθωρισμός υποχωρεί ταχύτερα από ό,τι εκτιμούσε στις προβλέψεις που δημοσιοποίησε τον Σεπτέμβριο, με προοπτική ο πληθωρισμός να υποχωρήσει σε μόνιμη βάση το 2%, το πρώτο ή το δεύτερο τρίμηνο του 2025 και όχι προς το τέλος της νέας χρονιάς.
Ισχυρή παράμετρο για τη νομισματική πολιτική αποτελεί η αξιολόγηση της γεωπολιτικής συγκυρίας. Η ευρωπαϊκή οικονομία ταλαιπωρείται από τις επιπτώσεις του πολέμου στην Ουκρανία, όπως αυτές αποτυπώνονται στο υφεσιακό τοπίο της γερμανικής οικονομίας και το γαλλικό πολιτικό πρόβλημα που επηρεάζει τη δημοσιονομική πολιτική της δεύτερης οικονομίας της ευρωζώνης. Το γαλλικό δημόσιο χρέος ανέρχεται στα 3,23 τρισ. ευρώ και αναμένεται να αυξηθεί το 2025 στο 115,3% του ΑΕΠ, από 112,7% του ΑΕΠ που εκτιμάται ότι θα φτάσει φέτος. Η Γαλλία, για να αναχρηματοδοτήσει το χρέος της το 2025, θα πρέπει να δανειστεί από τις αγορές περίπου 310 δισ. ευρώ. Το γαλλικό δημόσιο χρέος τροφοδοτείται από το υψηλό δημοσιονομικό έλλειμμα, το οποίο κινείται στα επίπεδα του 6%, και η χώρα καλείται να το περιορίσει στο 3% του ΑΕΠ.
Η επόμενη μείωση
Σε αυτό το περιβάλλον εκτιμάται ότι η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε νέα μείωση των επιτοκίων της κατά 0,25% τον Ιανουάριο. Όπως αναφέραμε, οι περισσότεροι αναλυτές προβλέπουν ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια καθ' όλη τη διάρκεια του 2025.
Ενδεικτικά:
Η Bank of America αναμένει μειώσεις σε κάθε συνεδρίαση μέχρι το επιτόκιο καταθέσεων να φτάσει το 1,5% τον Σεπτέμβριο του 2025.
Η Danske Bank προβλέπει επίσης ότι το τελικό επιτόκιο θα φτάσει το 1,5% μετά από μια σειρά μειώσεων.
Η Goldman Sachs προβλέπει διαδοχικές μειώσεις 25 μονάδων βάσης μέχρι το επιτόκιο να φτάσει το 1,75% τον Ιούλιο του 2025.
Η BNP Paribas αναμένει μειώσεις 25 μονάδων βάσης σε κάθε επερχόμενη συνεδρίαση νομισματικής πολιτικής μέχρι το επιτόκιο καταθέσεων να σταθεροποιηθεί στο 2% τον Ιούνιο του 2025.
Το βασικό σενάριο είναι ότι το επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ θα φτάσει περίπου στο 2% έως τα μέσα του 2025, το οποίο θεωρείται το «ουδέτερο» επίπεδο. Ταχύτερες μειώσεις αναμένονται σε περίπτωση επιδείνωσης των οικονομικών συνθηκών. Η ABN Amro προβλέπει ότι το επιτόκιο καταθέσεων θα μπορούσε να φτάσει ακόμη και το 1% λόγω αποπληθωριστικών πιέσεων.
