Ευνοϊκό το περιβάλλον για τα κυπριακά ομόλογα

Ευνοϊκό παραμένει το περιβάλλον για την αγορά των κυπριακών κρατικών ομολόγων τα οποία έχουν σταθεροποιηθεί σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα. Το ομόλογο λήξης το 2025 έχει απόδοση στη δευτερογενή αγορά πέριξ του 0,22% (όταν το επιτόκιο στην έκδοση ήταν 4,25%) και το ομόλογο λήξης το 2028 -ό,τι πιο κοντινό σε δεκαετές ομόλογο- έχει απόδοση 0,54%.

Το ομόλογο λήξης το 2034 κινείται στο 0,98% και το ομόλογο λήξης το 2040 στο 1,54%. Αρνητικές είναι οι αποδόσεις των τίτλων που λήγουν την προσεχή πενταετία: -0,17% για το ομόλογο λήξης το 2022, -0,08% λήξης το 2023 και -0,01% λήξης το 2024.

Υπό αυτές τις συνθήκες, και αν δεν υπάρξουν ανατροπές, η επιχείρηση αναχρηματοδότησης του δημοσίου χρέους τη νέα χρονιά θα γίνει σε ένα περιβάλλον χαμηλών αποδόσεων. Αυτό σημαίνει έκδοση ομολόγων με χαμηλό επιτόκιο.

Οι ανάγκες

Το ετήσιο χρηματοδοτικό πρόγραμμα του Γραφείου Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους του Υπουργείου Οικονομικών, το οποίο περιγράφει τους στόχους χρηματοδότησης (δανεισμού) καθώς και της διαχείρισης ρευστών διαθεσίμων της κεντρικής κυβέρνησης, προβλέπει για το 2020 χρηματοδοτικές ανάγκες μεταξύ 2 – 2,25 δισ. ευρώ, περιλαμβανομένης και της εξόφλησης του ΔΝΤ.

Η χρηματοδότηση θα διενεργηθεί μέσω εγχώριων και διεθνών χρηματοδοτικών πηγών. Το 80-82% θα καλυφθεί με διεθνές ομόλογο, το 11-13% με γραμμάτια, το 3-4% από ομόλογα που προορίζονται για φυσικά πρόσωπα και το 3-5% από διμερή δάνεια.

Σε ανακοίνωσή του το Γραφείου Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους διευκρινίζει ότι η τελική χρηματοδότηση θα διαμορφωθεί αναλόγως των χρηματοδοτικών αναγκών και των συνθηκών στις αγορές κεφαλαίων. Αξίζει να σημειωθεί ότι η παραγωγή υψηλών πλεονασμάτων -πέραν του 1 δισ. ευρώ το 2019- περιορίζει την κάλυψη των χρηματοδοτικών αναγκών από τις αγορές.

Σύμφωνα με προκαταρκτικά στοιχεία της Στατιστικής Υπηρεσία, το πρώτο εννιάμηνο του 2019 το δημοσιονομικό ισοζύγιο να παρουσιάζει
πλεόνασμα ύψους 4,6% του ΑΕΠ.

Το διεθνές ομόλογο ΕΜΤΝ «Euro Medium Term Note» θα αποτελέσει τον κύριο όγκο χρηματοδότησης και στην έκδοση μπορούν να μετάσχουν θεσμικοί επενδυτές τόσο από το εξωτερικό όσο και από την κυπριακή αγορά.

Βαρύτητα δύνεται στην άντληση κεφαλαίων από διεθνείς επενδυτές. Τα Γραμμάτια Δημοσίου εκδίδονται σε συνεχή βάση με συνήθη διάρκεια 13 εβδομάδων.

Τα διμερή δάνεια κατά κανόνα είναι δανεισμός μακροχρόνιας διάρκειας από υπερεθνικούς οργανισμούς που εκταμιεύονται για διάφορα έργα υποδομής ή άλλα σχέδια κυβερνητικής πολιτικής.

Το χρέος

Η Κεντρική Τράπεζα στο πρόσφατο οικονομικό της δελτίο σημειώνει ότι το δημόσιο χρέος αναμένεται να μειωθεί ακόμη περισσότερο τα επόμενα χρόνια λόγω των εκτιμήσεων για ισχυρά δημοσιονομικά πλεονάσματα και του αναμενόμενου υψηλού, αν και επιβραδυνόμενου, ρυθμού οικονομικής μεγέθυνσης. Ηδη οι οίκοι αξιολόγησης προεξοφλούν τη σημαντική μείωση στο δημόσιο χρέος και η Κεντρική Τράπεζα προειδοποιεί ότι ο όποιος εκτροχιασμός θα έχει σημαντικές επιπτώσεις στην αξιοπιστία της δημοσιονομικής πολιτικής.

Το ΔΝΤ προβλέπει ότι το δημόσιο χρέος θα μειωθεί στο 65% του ΑΕΠ έως το 2024, λόγω του συνεχούς υψηλού πρωτογενούς πλεονάσματος.

Ο ανταγωνισμός

Η ευνοϊκή συγκυρία δεν αφορά μόνο την Κύπρο, αλλά και τις υπόλοιπες χώρες της ευρωζώνες. Αρκετές χώρες σπεύδουν ήδη να εκμεταλλευτούν την ευνοϊκή συγκυρία προχωρώντας σε νέες εκδόσεις χρέους. Πορτογαλία και Σλοβενία ανακοίνωσαν την έκδοση 10ετών ομολόγων, ενώ η Ιρλανδία θα εκδώσει 15ετή ομόλογα.

Μέσα στο μήνα αναμένεται και άλλες χώρες της ευρωζώνης, αλλά και μεγάλες επιχειρήσεις, να βγουν στις αγορές αντλώντας, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της ING, περίπου 100 δισ. ευρώ.

Την έξοδο προς τις αγορές αναμένεται να ακολουθήσει και η Ελλάδα σύμφωνα με τους σχεδιασμούς του Οργανισμού Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους, παρόλο που οι δανειακές ανάγκες της χώρας για το 2020, οι οποίες ανέρχονται σε περίπου 2 δισ. ευρω, είναι πλήρως καλυμμένες.