Τα κυπριακά ομόλογα παραμένουν σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα

Εν μέσω διεθνούς αναταραχής στις παγκόσμιες αγορές κεφαλαίου, το κυπριακό δεκαετές ομόλογο -δηλαδή το ομόλογο λήξης το 2028- παραμένει σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, με απόδοση στην περιοχή του 0,50%. Χθες έσπασε το όριο του 0,50% και υποχώρησε έως τα επίπεδα του 0,483%, ενώ η χαμηλότερη απόδοση είχε καταγραφεί στις 7 Αυγούστου, στα 0,438%.

Το ομόλογο φέρει «κουπόνι» -ο τόκος που πληρώνει το κυπριακό Δημόσιο- 2,375% και η κατρακύλα της απόδοσης κατά 84,68% μέσα σε έναν χρόνο αποτελεί σαφή ένδειξη της αλλαγής κατηγορίας για τα κυπριακά ομόλογα.

Αν η Κυπριακή Δημοκρατία προχωρούσε σε νέα έκδοση ομολόγου αυτή την περίοδο, θα μπορούσε να πετύχει απόδοση κάτω του 1%. Και θα είχε συμβεί η νέα έκδοση αν υπήρχε ανάγκη ή ευκαιρία αναχρηματοδότησης. Ο σχεδιασμός για το 2019 δεν προβλέπει νέες εκδόσεις ομολόγων και πρόθεση του Υπουργείου Οικονομικών είναι να μην προσαρμόσει τη στρατηγική διαχείρισης χρέους στις διαθέσεις των αγορών.

Τα κυπριακά ομόλογα επωφελούνται από τη μαζική στροφή των επενδυτών σε πιο ασφαλείς τοποθετήσεις εν μέσω παγκόσμιας αβεβαιότητας.
Η στροφή αυτή έχει ως αποτέλεσμα να κινούνται σε αρνητικό επίπεδα τα δεκαετή ομόλογα της Γερμανίας, αλλά και της Γαλλίας. Η Κύπρος, αργά αλλά σταθερά, προσεγγίζει τις αποδόσεις των ισπανικών και πορτογαλικών ομολόγων (κινούνται στην περιοχή του +0,22%) και απομακρύνεται από την Ιταλία (1,6%) και την Ελλάδα (+2,13%).

Το ερώτημα είναι αν αυτή η περίοδος χαμηλών αποδόσεων θα έχει συνέχεια (ή αν θα είναι και μόνιμη αποτελώντας τη νέα κανονικότητα) ή σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα οι αποδόσεις θα επιστρέψουν σε πιο φυσιολογικές τιμές.

Η τσέπη μας

Τι σημαίνουν όλα αυτά για την τσέπη μας;
Κατ’ αρχάς, η δυνατότητα του κράτους να αναχρηματοδοτεί φθηνότερα το δημόσιο χρέος σημαίνει μικρότερη δαπάνη για την εξυπηρέτησή του και απελευθέρωση πόρων για άλλες κρατικές δαπάνες.
Δεύτερον, βελτιώνεται η θέση των τραπεζών (καθώς αυξάνεται η αξία των κρατικών τίτλων που έχουν στην κατοχή τους), ενώ είναι πιθανή μία περαιτέρω πίεση στα επιτόκια καταθέσεων και χορηγήσεων.

Tα αίτια

Πώς φτάσαμε, όμως, σε αυτές τις χαμηλές αποδόσεις και γιατί το ράλι συνεχίζεται;

Ο μηδενικός πληθωρισμός στην ΕΕ, η πρόθεση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας να προχωρήσει σε έναν νέο γύρο νομισματικής χαλάρωσης και μία σειρά αβεβαιοτήτων ανά το παγκόσμιο (από το Brexit μέχρι τη νέα αναταραχή στην Αργεντινή), ωθούν τους επενδυτές στην ασφάλεια των ευρωπαϊκών ομολόγων.
Χθες οι χρηματιστηριακές αγορές κατέγραψαν πτώση για τρίτη συνεχή ημέρα, καθώς οι φόβοι για έναν παρατεταμένο εμπορικό πόλεμο, οι διαδηλώσεις στο Χονγκ Κονγκ και η κατάρρευση του νομίσματος της Αργεντινής, έστρεψαν και πάλι τους επενδυτές στην ασφάλεια των ομολόγων, του χρυσού και του ιαπωνικού γεν. Πολλοί αναλυτές εκτιμούν ότι η ευρωζώνη κινείται στα χνάρια της Ιαπωνίας, η οποία βιώνει μία μακρά περίοδο μηδενικών επιτοκίων.

Η Αργεντινή, για άλλη μια φορά, μοιάζει να αποτελεί το «καναρίνι» των αγορών. Στα ορυχεία τα καναρίνια αισθάνονταν πρώτα τη διαρροή επικίνδυνων αερίων. Όταν σταματούσαν το κελάηδημα, οι ανθρακωρύχοι αντιλαμβάνονταν ότι ο κίνδυνος βρισκόταν προ των πυλών.

«Ναι, η Αργεντινή είναι μΊα μικρή οικονομία. Ωστόσο, το τελευταίο πράγμα που θέλουν να δουν οι παγκόσμιες αγορές είναι άλλη μία φιλική προς τις αγορές κυβέρνηση να υποχωρεί μπροστά στον λαϊκισμό και/ή τη γεωπολιτική», σχολίασε ο Μάικλ Έβρι, αναλυτής στη Rabobank. Πρόσθεσε ότι η «λίστα των ανησυχιών» περιλαμβάνει επίσης: τον εμπορικό πόλεμο, το Brexit, την Κίνα, το Χονγκ Κονγκ, το Ιράν, την Ιταλία, το Κασμίρ, τη Βόρειο Κορέα, τη Νότια Σινική Θάλασσα, την Τουρκία και τη Βενεζουέλα. «Μου ξέφυγε κάτι;», συμπλήρωσε.

Με τόση αβεβαιότητα διεθνώς, το παραδοσιακά ασφαλές καταφύγιο στην Ευρώπη, το 10ετές γερμανικό κρατικό ομόλογο, είδε τις αποδόσεις του να υποχωρούν σε νέο ιστορικά χαμηλό επίπεδο. Οι αποδόσεις των αντίστοιχων αμερικανικών ομολόγων πιέζονται προς το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων σχεδόν τριών ετών, η τιμή του χρυσού παρέμεινε κοντά σε υψηλό εξαετίας (άλλη μία ασφαλή τοποθέτηση) και το γεν ήταν κοντά σε υψηλό επταμήνου έναντι του δολαρίου.